__tadevel:head__

Por Resolución 66/2018 del Ministerio de Finanzas, publicada el 28/03/2018 en el Boletín Oficial, se decidió la emisión de un bono a ser distribuido entre las provincias que suscribieron el consenso fiscal el pasado 16 de noviembre de 2017.

El texto del consenso contenía un compromiso del gobierno nacional de emitir un título que devengaría intereses por 5.000 millones de pesos para 2018 y de 12.000 millones de pesos por año a favor de las provincias suscriptoras.

La incógnita era qué monto de capital y a qué tasa daría esos montos de intereses. Por aquel consenso quedó excluida la provincia de Buenos Aires que tendrá un trato especial y diferencial (fruto de la reforma previsional), la provincia de San Luis que no suscribió el acuerdo a la que se suma la provincia de La Pampa que anunció su retiro del mismo.

Características del bono:

  1. Moneda: pesos
  2. Monto: $ 89.747.535.613
  3. Tasa de interés anual: 6,72763943919512%
  4. Plazo de gracia por capital e intereses: hasta el 31/07/2018
  5. Hasta el 31/07/2018 no devengará intereses
  6. Primer vencimiento de cuota de capital: 31/08/2018
  7. Los títulos serán intransferibles, lo cual significa que las provincias lo deberán tener bajo su dominio hasta el 31/12/2028 y en consecuencia no se podrán negociar en el mercado secundario, aunque no debe descartarse que se utilicen como garantía para operaciones calzadas con el cada vencimiento.
  8. El anexo de la resolución contiene una tabla en la cual figura la porción de capital a amortizar en cada una de las cuotas entre el 31/08/2018 y el 31/12/2028. Se trata de un cálculo en base al sistema francés con divisor de días igual a 360. Esto significa que las cuotas serán iguales y consecutivas siendo decreciente la porción de interés y creciente la porción de capital. El monto mensual de la cuota a distribuir entre las provincias será de algo más de 1.000 millones de pesos.
  9. Serán distribuidos entre las provincias en función del coeficiente utilizado en el régimen de coparticipación federal de impuestos. Sin embargo hay un problema no aclarado en la resolución: la suma de los coeficientes no será igual a 100 porque habrá –en principio- tres provincias excluidas: Buenos Aires, San Luis y La Pampa. La pregunta es qué destino tendrá la porción del bono no distribuida. La respuesta es casi obvia: lo administrará el gobierno nacional para partidas generales o en concepto de adelantos del tesoro nacional (ATN).
  10. Para 2018 la suma de cuotas será de 5.003 millones de pesos y la suma para cada año comprendido entre 2019 y 2028 será de 12.007 millones de pesos, en línea con el enunciado de la sección II inciso c) del consenso fiscal.
  11. Como el bono es en pesos y no actualizable, irá perdiendo poder de adquisitivo hasta su vencimiento en 2028. A esto debe agregarse que el peso relativo en relación al gasto de las provincias es exiguo. Al sólo título de ejemplo: el presupuesto 2018 de la Provincia de Santa Fe ha previsto un total de gastos corrientes y de capital por 191.314,7 millones de pesos. La suma de las cuotas a recibir por el bono (capital + intereses) sumará en 2018 unos 253,8 millones de pesos, es decir el 0,13% sobre el gasto total.

El cuadro ha sido armado calculando la cuota en función de las condiciones de emisión de la Resolución 66, aplicando a cada jurisdicción los coeficientes de coparticipación federal vigentes.

La columna “A distribuir efectivamente por mes”, ha excluido a la provincia de Buenos Aires que recibirá un trato preferencial y a las provincias de San Luis y La Pampa por encontrarse fuera del acuerdo.